Manuel Álvarez Rodríguez, colaborador honorífico de OCOPEN, ha publicado en la Revista del Colegio de Actuarios de Catalunya el artículo “Más allá del riesgo de mercado: el valor liquidativo como indicador de riesgo operacional en los fondos de pensiones”, un trabajo que aporta una perspectiva novedosa sobre la evaluación del desempeño de los fondos de pensiones. Su principal tesis es que la evolución del valor liquidativo no refleja únicamente el comportamiento de los mercados financieros, sino también la calidad de los procesos operativos y de gestión que intervienen en la administración de los fondos.
El valor liquidativo como reflejo de la calidad operativa
A partir del análisis de series diarias de rentabilidad, el autor demuestra que existe un componente residual en los resultados de los fondos que no puede explicarse exclusivamente por la evolución de sus índices de referencia. Según Álvarez, este componente está vinculado a factores como la ejecución de operaciones, la gestión de la liquidez, los procedimientos de valoración o la coordinación entre los distintos actores implicados en la gestión de las inversiones.
Una nueva forma de entender el riesgo operacional
Una de las aportaciones más relevantes del artículo es la propuesta de utilizar estas desviaciones respecto al benchmark como una medida cuantificable del riesgo operacional. Frente a la visión tradicional, que suele abordar este riesgo desde una perspectiva cualitativa, el autor plantea que el análisis estadístico del valor liquidativo puede convertirse en una herramienta eficaz para identificar ineficiencias operativas y fortalecer los sistemas internos de control de riesgos.
Implicaciones para gestoras, depositarias y supervisores
El trabajo también ofrece una reflexión de gran interés para el conjunto del sector. Para las entidades gestoras, el seguimiento de este componente residual puede ayudar a evaluar la consistencia de sus procesos. Para las entidades depositarias, constituye una herramienta complementaria de supervisión. Y para los reguladores y supervisores financieros, abre la posibilidad de incorporar nuevas métricas que permitan detectar tensiones operativas y reforzar la estabilidad del sistema de previsión social complementaria.
Una contribución relevante para el futuro de la previsión social
En un contexto en el que Europa busca movilizar el ahorro a largo plazo para financiar el crecimiento económico y afrontar los retos demográficos, Manuel Álvarez subraya la importancia de fortalecer la transparencia, la gobernanza y la calidad operativa de los fondos de pensiones. Su artículo pone de manifiesto que la confianza de los partícipes no depende únicamente de la rentabilidad obtenida, sino también de la solidez de los procesos que la hacen posible, aportando una valiosa reflexión para el desarrollo de la previsión social complementaria.
👉 Artículo completo en: “Más allá del riesgo de mercado: el valor liquidativo como indicador de riesgo operacional en los fondos de pensiones”
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